Semana de bancos centrales

Va a ser una semana importante para los bancos centrales, ya que todo apunta a que la Reserva Federal efectuará una segunda subida de tipos de 50 puntos básicos el miércoles. Los inversores estarán pendientes de lo que diga el presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre las futuras subidas de tipos de interés tras los datos de inflación del viernes, mucho más fuertes de lo esperado.

Se espera que el Banco de Inglaterra lleve a cabo su quinta subida de tipos consecutiva ante la creciente crisis del coste de la vida. El Banco de Japón y el Banco Nacional de Suiza celebrarán también sus reuniones de política monetaria. Los datos de ventas minoristas de Estados Unidos permitirán saber si la inflación está lastrando el poder adquisitivo de los hogares, y los mercados de valores se preparan para otra semana turbulenta.

BoJ

Bueno, por dónde empezar en lo que parece ser una semana decisiva para los mercados. Comencemos en Japón, que parece estar en un verdadero lío real. El viernes se produjo un repunte en la retórica boquiabierta con una declaración coordinada del BoJ, el Ministerio de Finanzas y la Agencia de Servicios Financieros que afirma que "están preocupados por los movimientos recientes del mercado de divisas". Esto fue seguido por comentarios posteriores de altos funcionarios, en particular Kanda, el viceministro de finanzas, quien afirmó que se considerarían "todas las opciones posibles" cuando se le planteó la pregunta de si existía la posibilidad de una intervención coordinada que involucrara a las autoridades monetarias extranjeras.

Esto es sin duda un repunte, pero como hemos dicho antes, hasta que se produzca una intervención física e incluso una intervención mejor coordinada, el JPY seguirá debilitándose con el conjunto básico de fundamentos que tenemos en juego actualmente. Así ha quedado con el USDJPY tocando un máximo de casi 25 años a 135.19 esta mañana y, lo que es más preocupante para las autoridades japonesas, la oferta de 25 pb que tienen para el JGB a 10 años no se mantiene con rendimientos cotizando en 25.7 pb. Esto parece el principio del fin de su intento de política de control de la curva de rendimiento. Recuerde que tenemos la reunión de política del BoJ el viernes donde seguramente debe haber algo de claridad.

Fed

El punto culminante principal de la semana, además de la acción del precio que podría llevarnos a cualquier parte, es, por supuesto, la Fed del miércoles, donde recibimos la decisión de tasas, las proyecciones económicas y, por supuesto, la conferencia de prensa del presidente Powell. Después del IPC de EE. UU. del viernes, obtuvimos la reacción obvia del mercado de rendimientos más altos y ventas de acciones y, posteriormente, comenzó a hablarse de un posible aumento de 75 pb para esta semana. Un par de bancos han salido a pedir 75 pb, y con 50 pb en el precio total, ha habido un mordisco en el aumento de 75 pb con una probabilidad del 25%. Difícil para la Fed: si se mantienen firmes y continúan con la postura agresiva con un aumento de 75 pb o 50 pb y una declaración fuerte o se tambalean con un aumento moderado. Seguramente es lo primero, ya que el informe de empleo de mayo es lo suficientemente bueno como para no preocuparse demasiado de que el entorno laboral se vea perjudicado por su curso de tasas agresivas.

Recuerde que intentaron la caminata moderada anteriormente y eso se regresó con bastante rapidez. ¿Quizás buscarán señalar un alargamiento de la secuencia de aumento de 50 pb? Las acciones siguen siendo la válvula de escape y queda más por hacer. Parece que estamos en un momento crucial para los mercados. Ha habido mucho dolor y la lista de víctimas será mucho más grande, estoy seguro cuando todo esto termine. Como mencionamos anteriormente, no puede cancelar una década más de liquidez artificial con un período de seis meses de volatilidad y dolor. La Fed tiene que controlar los nervios esta vez y el dolor debe permanecer si tienen alguna posibilidad de hacer que la inflación vuelva a ser baja. Lo único que debería detener a la Reserva Federal sería un giro, y un giro sostenido, en los datos de inflación y el dato del viernes no dio indicios de eso.

BoE

Todo apunta a que el Banco de Inglaterra llevará a cabo el jueves la que será su quinta subida de tipos consecutiva de 25 puntos básicos desde diciembre, a pesar de que cada vez más bancos centrales del mundo optan por subidas de medio punto. El Banco de Inglaterra ha sido el primer banco central importante en comenzar a revertir su estímulo pandémico en diciembre, pero eso no ha impedido que la inflación de Reino Unido alcances máximos de cuatro años en el 9% en abril, casi quintuplicando el objetivo fijado por el Banco de Inglaterra en el 2%.

También es una semana intensa en cuanto a la publicación de datos económicos de Reino Unido, empezando por las cifras del PIB de abril del lunes, que se espera que se mantengan planos. Se espera que los datos de empleo del martes apunten a una continua rigidez en el mercado laboral, y se espera que el desempleo disminuya y que las mejoras salariales se aceleren.

Datos de Estados Unidos

Estados Unidos publicará el miércoles sus datos de ventas minoristas de mayo, y todo apunta a que indicarán un debilitamiento ante el descenso de las ventas de automóviles. Las cifras de producción industrial, que se publicarán el viernes, también indicarán probablemente una ralentización, aunque se espera que sigan siendo sólidas aun así. La agenda económica incluye también un informe sobre la inflación de los precios al productor el martes, junto con datos de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y de promociones de vivienda del jueves.

Los datos del viernes indicaron que la inflación al consumo de Estados Unidos se disparó un 8.6% interanual en mayo, su mayor aumento desde 1981, con la gasolina batiendo récords y el coste de los alimentos totalmente disparado. El aumento de la presión de los precios está obligando a los consumidores a cambiar sus hábitos de gasto, alimentando los temores de una recesión.

Volatilidad en el mercado de valores

Las acciones estadounidenses han registrado sus mayores caídas porcentuales semanales desde enero y cerraron la jornada del viernes con un fuerte descenso después de que el informe de la inflación de mayo acabara con las esperanzas de que las presiones sobre los precios podrían haber tocado techo. Las acciones llevan descendiendo la mayor parte del año ante la preocupación en torno a la inflación, la subida de los tipos de interés y la probabilidad de una recesión.

Las caídas del mercado se habían revertido parcialmente estas últimas semanas por la esperanza de que un posible pico de inflación permitiera a la Reserva Federal ser menos agresiva a partir de finales de este año. "Dado que las presiones sobre los precios en Estados Unidos muestran pocos indicios de relajación, dudamos que la Fed vaya a levantar el pie del freno en breve", escribían el viernes los analistas de Capital Economics. "Por lo tanto, sospechamos que todavía se avecinan más dificultades para los mercados de activos estadounidenses, ya que el rendimiento de los bonos del Tesoro sigue aumentando y el mercado de valores sigue sometido a una gran presión".