Que nos espera esta semana en los Mercados

La mirada de los inversores se trasladará al indicador de inflación de septiembre y a cómo, a partir de la dinámica de los precios, la Reserva Federal (Fed) va a diseñar su política monetaria. El miércoles, la Fed publica las actas de su reunión de septiembre, que junto con las declaraciones de varios miembros del banco central estadounidense pueden dar pistas al mercado. La apertura de la temporada de resultados empresariales en EE UU y la evolución de la guerra de Rusia contra Ucrania son otros vectores de negocio.

1-Datos del Reino Unido.

Tanto el informe de empleo del Reino Unido como los datos mensuales del PIB subieron esta semana. Las expectativas son que la tasa de desempleo del martes se mantenga estable en 3.6%, el cambio de empleo se recupere pero las ganancias también repunten. Una combinación que sugiere que el BoE estará en apuros para hacer otra cosa que no sea aumentar el ritmo de sus aumentos de tasas, especialmente a la luz del reciente paquete fiscal expansivo del gobierno. El día siguiente trae la impresión mensual del PIB que apenas trae un brillo cálido con un retorno esperado a la contracción del crecimiento esperado para agosto. Las bajas ventas minoristas del mes, así como los PMI contractivos, no nos dicen que esperemos algo diferente.

2-G20.

La reunión de los jefes de los bancos centrales y los ministros de finanzas comienza el martes y podría acelerar el pulso dado lo que está sucediendo actualmente en los mercados. YCC en Japón, PBOC ayudando a su moneda asediada, la intervención del mercado en el Reino Unido y el respaldo del BCE de los costos de endeudamiento de los estados miembros "más débiles" de la UE apuntan a mercados en un estado de estrés. ¿Podría este foro crear un telón de fondo para alguna acción coordinada para aliviar algunas de estas tensiones? ¿El tan comentado Plaza Accord II? Los EE. UU. deben sentarse a la mesa para que esa roca caiga y, mientras sigan contentos con un USD más fuerte para continuar exportando inflación, es difícil verlos de acuerdo con tal política a menos que, por supuesto, haya algún indicación de un riesgo sistémico para la economía mundial en general y no parece que estemos allí todavía.

3-Minutas del FOMC.

Las actas del FOMC de septiembre se publican el miércoles. La reunión contenía un aumento de 75 pb como se esperaba, lo que llevó las tasas a 3/3.25% con una declaración adjunta que fue muy similar a las reuniones anteriores. Sin embargo, el enfoque principal estuvo en las proyecciones actualizadas que aumentaron el perfil de la tasa con fin de año visto en 4.25/50% y una tasa terminal el próximo año en 4.50/75%. La inflación también subió sin expectativas de que se normalizara hasta 2025. Finalmente, las proyecciones de crecimiento se recortaron agresivamente. El presidente Powell, en línea con su discurso de Jackson Hole, fue breve y directo en su conferencia de prensa. Dado el continuo tono agresivo de los oradores de la Fed en los últimos tiempos, sería una sorpresa ver algo más que más de lo mismo en las minutas.

4-IPC de EE.UU.

El grande viene el jueves con la impresión del IPC de EE. UU. para septiembre. Se espera que el titular intermensual vuelva a subir un 0.2%, pero el interanual retrocede pero se mantiene por encima del 8 %. Se espera que el núcleo aumente aún más en un 0.5%, aunque a un ritmo más lento que el mes pasado, con la medida anual presionando al 6.5%. Después de las nóminas constantes del viernes, es el último dato clave antes del FOMC a principios de noviembre. Ahora se está descontando aproximadamente un 95% de posibilidades de un aumento adicional de 75 pb. Todos los fragmentos recientes de los oradores de la Fed también apuntan en esa dirección y se necesitaría una falla monumental a la baja para anular esa magnitud de aumento.

5-Oradores Bancos Centrales.

Como siempre, una gran cantidad de oradores durante toda la semana. Lo más destacado será para el BCE Lagarde en una de sus últimas apariciones antes de su reunión dentro de dos semanas. La Reserva Federal debería ser más de lo mismo, especialmente porque todavía no tenemos oradores programados para después de la publicación del IPC. Durante la última semana, hemos visto a varios de los oradores del BoE expresar sus puntos de vista sobre quién fue el responsable de la agitación en los mercados y, de hecho, el informe del BoE sobre el asunto llegó a la misma conclusión, y esa culpa recaía firmemente en la puerta del canciller del Reino Unido. Será interesante ver si los oradores continuarán inflamando esta disputa con el gobierno o si, darán a los mercados más orientación, en términos de precios, sobre qué esperar a medida que avanzamos hacia la reunion de politica monetaria del Banco de Inglaterra de noviembre.

Otros puntos a destacar.

Algunos otros puntos a tener en cuenta para la semana; la presentación del proyecto de presupuesto italiano a la UE, que se espera que suceda el fin de semana. Obviamente, con los diferenciales a 10 años entre Alemania e Italia cerca de su nivel más amplio y las consecuencias del paquete fiscal del Reino Unido, la atención del mercado se centrará en el alcance del préstamo propuesto y si es sostenible y aceptable para la UE y los mercados. En el Reino Unido, el viernes pone fin al programa de compra de emergencia de gilt del BoE. Dada la falta de liquidez en los mercados de divisas y gilt, este podría proporcionar cierta volatilidad adicional al final de la semana y principios de la próxima. De hecho, mientras hablamos, el BoE ha anunciado algunas medidas nuevas. Está listo para lanzar una facilidad de repo de garantía ampliada temporal para permitir a los bancos aliviar las presiones de liquidez que rodean a los fondos LDI. También están aumentando el tamaño máximo de la subasta diaria a 10.000 millones de libras esterlinas. Estos son vistos como pasos para terminar con el apoyo que el Banco ha dado a los mercados en las últimas semanas. Por otro lado, el Congreso Popular de China comienza el fin de semana, por lo que vale la pena estar atento a cualquier "intervención" china en los mercados antes de la fecha en caso de volatilidad del mercado.