Los PMI de China vuelven a caer en contracción en medio de la guerra comercial

El índice de gerentes de compras del sector manufacturero de China cayó a un mínimo de 16 meses en abril, ya que el impacto de los aranceles comenzó a afectar a los productores

El PMI manufacturero volvió a caer en contracción a medida que aumentaban los aranceles

El PMI manufacturero oficial de abril de China cayó a 49,0 desde 50,5, marcando un mínimo de 16 meses. La lectura estuvo por debajo de las previsiones de consenso de 49,7. Sin embargo, el rango de pronósticos de consenso fue bastante más amplio de lo normal, dada la incertidumbre sobre los aranceles. Las previsiones oscilaban entre 47,5 y 50,5. La lectura de abril representa una desaceleración notable, pero está lejos de ser un shock del tipo visto durante los shocks de la era Covid, donde vimos que el PMI manufacturero se desplomó hasta 35,7 durante los confinamientos.

Por categorías, no debería sorprender que una de las mayores caídas del mes se produjera en los nuevos pedidos de exportación, que cayeron a 44,7 desde 49,0. Esto ilustra que los impactos arancelarios están comenzando a registrarse. El subíndice general de nuevos pedidos cayó a 49,2, desde 51,8. El subíndice de producción también se contrajo a 49,8. El subíndice de empleo estaba en territorio de contracción a 47,9, solo un poco menos que el 48,2 de marzo. Todavía no hay mucho que extraer de estos datos, que han estado en contracción durante gran parte de los últimos tres años. Sin embargo, vale la pena monitorearlo, ya que el punto débil clave para China en la actual prueba de resistencia entre China y EE. UU. es la salud del mercado laboral. Las autoridades se han comprometido a apoyar a los exportadores y al empleo en sus esfuerzos por capear el impacto.

Los datos del PMI sugieren que las presiones deflacionarias podrían fortalecerse. El subíndice de precios ex fábrica cayó a un mínimo de siete meses de 44,8. El subíndice de precios de compra de materias primas bajó a 47,0, un mínimo de 22 meses. Además, el subíndice de importaciones de 43,4 alcanzó el nivel más bajo desde enero de 2023. Si los fabricantes ven que la demanda de EE. UU. cae significativamente como resultado de los aranceles, podría conducir a una mayor competencia de precios. Un lado positivo fue una lectura del PMI de Caixin mejor de lo esperado, que sorprendentemente se mantuvo en expansión en 50.4. Los mercados esperaban que este indicador tuviera un rendimiento inferior. Esto se debe a que el tamaño de la muestra de la encuesta tradicionalmente tiene una mayor proporción de exportadores y empresas privadas.

Los nuevos pedidos se desplomaron notablemente tras la entrada en vigor de los aranceles.

El PMI no manufacturero está más aislado de los vientos en contra de los aranceles.

El PMI no manufacturero oficial de China registró solo una modesta caída a 50,4 desde 50,8. Si bien esto también fue un poco más bajo que las previsiones de consenso de 50.6, logró evitar la contracción por 28º mes consecutivo. El componente de nuevos pedidos de exportación experimentó un descenso muy pronunciado, pasando de 49,8 a 42,2. Sin embargo, el sector de servicios de China sigue centrándose principalmente en su mercado interno, lo que lo aísla de la evolución de los aranceles. Dicho esto, el lado doméstico de la ecuación se suavizó, con el total de nuevos pedidos y las expectativas comerciales cayendo a mínimos de siete meses de 44,9 y 56,0, respectivamente. El sector servicios es una de las áreas destacadas para promover la demanda interna este año. Sin embargo, es posible que se necesiten más implementaciones de políticas antes de que esto se traduzca en una actividad más fuerte. La confianza de los consumidores sigue siendo relativamente pesimista.

El PMI no manufacturero se mantuvo relativamente bien en comparación.

China parece estar resistiendo bien en las primeras etapas de la prueba de resistencia arancelaria.

Los aranceles son una propuesta en la que todos pierden, y los datos del PMI son nuestro primer vistazo oficial a cómo están afectando a China. Nuestra opinión es que se está produciendo un claro choque negativo. Pero, a fin de cuentas, los datos de la encuesta sugieren que el impacto puede ser menor de lo que temían los participantes más bajistas del mercado.

Esperamos que el comercio de abril muestre la mayor disminución en términos de las exportaciones de China a los EE. UU. Esto se debe a que los importadores han estado en modo de esperar y ver, con la esperanza de que las conversaciones comerciales puedan conducir a aranceles más bajos. Es probable que la concentración anticipada de las importaciones en el primer trimestre del año permita a las empresas hacer esto durante algún tiempo, con estimaciones variables sobre cuánto durarían estos inventarios. Sin embargo, una vez que se agoten los inventarios, suponiendo que no haya un producto de sustitución fácil disponible, las empresas se enfrentarán a la elección entre pagar aranceles o interrumpir las ventas. Muchos costes adicionales ya se están empezando a trasladar a los consumidores estadounidenses. La forma en que esto se comunica al consumidor ya está generando cierta controversia.