Esta semana en los mercados

Para la semana en curso las siguientes son las temáticas relevantes en las discusiones de los inversores:

1-Congreso Nacional del PCCh chino. Comenzó ayer y avanza a lo largo de la semana. La reunión ocurre cada 5 años y decidirá los principales puestos en el gobierno de China para ese período. Se espera que el presidente Xi obtenga un tercer mandato como líder del PCCh, lo que lo preparará para retener la presidencia la próxima primavera en la Asamblea Popular Nacional anual. El enfoque principal para Occidente será el alcance de la actitud agresiva para aquellos designados en los altos cargos militares y los mercados se centrarán en el alcance de cualquier cambio en la política económica y, por supuesto, cualquier cambio en la política de tolerancia cero de Covid. Como mencionamos recientemente, la prensa influyente ha escrito varios artículos destacados a favor de la política y el asesor principal de salud también se ha manifestado a favor de que se retenga. Esto tiene consecuencias obvias para el crecimiento en el futuro. El discurso de Xi inauguró el Congreso y, de hecho, dijo que no habría cambios en el Covid ni en las políticas de vivienda. Publico un par de artículos que ofrecen un desglose más detallado de los diversos temas de su discurso. El feed de Twitter de Bonnie Glaser, directora de German Marshall Fund, es de particular interés.

2- Volcado de datos de China. PIB, Ventas Minoristas y Producción Industrial, entre otros, el martes. Se espera que el PIB intertrimestral del tercer trimestre se recupere desde el resultado negativo del último trimestre (-2.6%) a un saludable 3.5%. El repunte se debe en parte al levantamiento de los confinamientos causado por la política de tolerancia cero de las autoridades; sin embargo, el repunte se atenuará un poco con los continuos confinamientos esporádicos que hemos visto debido al virus en todo el continente durante el trimestre. Se espera que la producción industrial aumente con respecto a la impresión del mes pasado, mientras que se considera que las ventas minoristas se ralentizarán un poco. El jueves recibimos el anuncio de la tasa de PBOC que se espera que mantenga las tasas de 1 y 5 años sin cambios.

3-Datos del Reino Unido. La inflación del Reino Unido saldrá a la luz el miércoles y se espera que suba a territorio de dos dígitos y sea un precursor de una gran subida de tipos en el MPC de noviembre. Si bien el informe espera ver una caída continua en los precios de la gasolina y los automóviles de segunda mano, esto se verá contrarrestado por el aumento de los costos importados debido a una GBP más débil. Si bien el BoE obviamente tomará nota del informe, sus ojos probablemente estén más centrados en exactamente qué cambios de sentido en el paquete fiscal se siguen realmente. El viernes se ve la impresión de las ventas minoristas, que se espera que muestre otra contracción, aunque no tan severa como la caída del mes pasado. La crisis del costo de la vida continúa afectando al Reino Unido y no muestra signos de disminuir.

4-Inflación Japonesa. El viernes, la inflación japonesa se mantendría elevada con las cifras anteriores del dato principal en 3% y el subyacente en 2.8%; máximos de 8 años. Se espera que los alimentos y la energía sean los principales culpables, así como, por supuesto, el debilitamiento del JPY. Sin embargo, no importa que tengamos una inflación por encima del objetivo, el gobernador Kuroda no está dispuesto a cambiar de su política de súper relajación monetaria de siempre.

5-Reino Unido. Por supuesto, el Reino Unido permanecerá firme en el centro de atención a medida que el mercado de los gilt vuelva potencialmente a la "normalidad" con las subastas de emergencia como un recuerdo lejano por ahora. El nuevo canciller Hunt tendrá que intentar estabilizar el barco y, por supuesto, la PM Truss intentará salir del paso lo mejor que pueda. Me sorprendería si los mercados no ponen a prueba los nervios del BoE y del gobierno con otro asalto a los rendimientos y la GBP, especialmente porque Truss parece engañada en su carta a Kwai, en la que nuevamente aludió a los "vientos en contra globales" en referencia a la reciente problemas en los mercados financieros del Reino Unido. Informes en la prensa durante el fin de semana de que el informe OBR que llegó al escritorio del canciller mostró un agujero de £ 60 mil millones en las cuentas en 2026/27. Los ingresos esperados generados por el cambio de sentido en el impuesto de sociedades solo representarán un tercio de esto, por lo que hay mucho más trabajo por hacer para Hunt y compañía. Queda por ver si Truss sigue siendo parte del trabajo de reparación. Como hemos dicho antes, baje las escaleras para obtener credibilidad en el mercado y permanecemos firmemente en el sótano.

6-Datos de vivienda de EE. UU. En una semana por lo demás tranquila en los datos de EE. UU., la atención se centrará en los datos de vivienda. Con un aumento de 75 pb prácticamente en su lugar para noviembre y diciembre, parece más que probable que siga el mismo camino, los datos rezagados de la vivienda serán un indicador clave para sentarse junto a las dos grandes bestias de la inflación y el desempleo. Julio comenzó a ver cómo se formaban grietas en el sector con la caída de los precios de la vivienda por primera vez en diez años y, en general, las condiciones han empeorado desde entonces. Con las tasas hipotecarias en los EE. UU. llegando al 7%, no hay nada más fácil. Los componentes de vivienda representan un tercio de los datos de inflación y tienden a retrasarse con respecto a los datos reales de vivienda en unos 12 meses. Se espera que las diversas impresiones de esta semana se desaceleren y será la magnitud de esa desaceleración lo que será clave para los mercados.