El comercio mundial experimentará grandes cambios y un crecimiento más débil en 2023

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El comercio mundial ha estado cayendo aunque se puede esperar una recuperación durante este año. Se observan grandes cambios en el comercio mundial a medida que las economías avanzadas, especialmente Estados Unidos, están diversificando el abastecimiento de insumos. Con el desvanecimiento de los efectos extremos de la pandemia, es poco probable que los problemas de la cadena de suministro regresen a la escala observada en los últimos años.

El comercio mundial se ha estado contrayendo

Desde finales del año pasado, el comercio mundial ha mostrado claros signos de debilidad en medio de una demanda más débil. Desde septiembre, el comercio mundial ha caído más del 5%. Al observar dónde la demanda se ha debilitado más, es interesante ver que la caída de las importaciones se dividió de manera bastante uniforme entre los grandes bloques económicos. Por lo tanto, no es una historia de caída de las importaciones europeas de gas, sino más bien un reflejo de una actividad económica más débil relacionada con los bienes.

El comercio se ha estado corrigiendo en los últimos meses tanto en los mercados avanzados como en los emergentes.

China y otros países asiáticos emergentes han visto las mayores disminuciones en el crecimiento de las exportaciones a medida que la demanda mundial se ha debilitado. Al observar cómo se ha desarrollado el comercio mundial desde el comienzo de la pandemia, vimos una recuperación muy rápida después de los primeros confinamientos, que se debió principalmente al rápido crecimiento de las exportaciones de Asia y al crecimiento de las importaciones de los Estados Unidos y la zona del euro. Cuando las economías se reabrieron más plenamente, se vio una moderación en el crecimiento del comercio que ahora se ha transformado en pérdidas absolutas.

Es probable que la conmoción pandémica en el consumo mundial haya desempeñado un papel importante en las tendencias comerciales de los últimos años. La fase inicial de la pandemia dio lugar a un consumo desequilibrado hacia los bienes, que ahora se ha revertido hacia la demanda de servicios.

Los problemas de la cadena de suministro están disminuyendo rápidamente

Los principales problemas en torno al comercio mundial en 2021 y 2022 estuvieron relacionados con las cadenas de suministro. Los costos de transporte se dispararon debido a la escasez de contenedores, los cierres causaron paradas de producción y los insumos escasearon. Esto resultó en costos en alza, altos tiempos de entrega de suministros e inventarios agotados. Desde mediados del año pasado, más o menos coincidiendo con el pico del comercio mundial, hemos comenzado a ver un cambio en los problemas de la cadena de suministro. Han disminuido sustancialmente desde entonces a medida que la demanda mundial de bienes se ha debilitado y la capacidad de producción ha ido mejorando. La disponibilidad de llegada de buques portacontenedores también ha mejorado al 60% en febrero de 2023 en comparación con el 30% a principios de 2022, lo que ayuda a mejorar el sistema de suministro global.

Los problemas de la cadena de suministro se han desvanecido rápidamente en los últimos meses

Desde la perspectiva de la escasez de insumos, ha quedado claro que los altos precios en los últimos años han bajado constantemente para los productos básicos clave. Al observar las principales materias primas seguidas por el Banco Mundial, vemos que muchas han caído drásticamente desde su punto máximo. En los últimos tres meses para los que hay datos disponibles, que es hasta febrero, la mayoría de las grandes materias primas han visto disminuir los precios. Al mismo tiempo, todavía vemos niveles de precios elevados para muchos. Esto sugiere que actualmente estamos en un período de normalización de los precios de los insumos, aunque las distorsiones continúan afectando a algunos.

Los precios de las materias primas se están normalizando, pero la mayoría todavía están muy por encima de los niveles anteriores a la crisis

Los problemas generalizados de la cadena de suministro de los últimos años comparten una raíz en la pandemia. Gracias a la considerable intervención gubernamental y monetaria, los ingresos en los mercados avanzados se estabilizaron o incluso aumentaron a pesar de una enorme caída en el PIB. En términos de consumo, los servicios estaban muy restringidos, lo que resultó en una demanda desmesurada de bienes. Esto dio lugar a un sobrecalentamiento de la demanda mundial de bienes mientras la oferta aún estaba muy restringida debido a las limitaciones relacionadas con la pandemia, y porque las empresas habían reducido la capacidad de producción. Este raro desajuste entre la oferta y la demanda dio lugar a desequilibrios extraordinarios y a una escasez generalizada.

Desde entonces, la demanda se ha ido normalizando a medida que los servicios vuelven a estar más ampliamente disponibles. Para muchos insumos, la nueva capacidad de producción creada rápidamente está entrando en línea y dando como resultado una mayor producción. Esto ha resultado en una rápida mejora de los problemas de la cadena de suministro. La lección para el futuro es que la naturaleza única del shock permitió que ocurrieran problemas tan generalizados. Si bien esperamos que la escasez siga figurando en la agenda económica, ya que la escasez de mano de obra sigue siendo más persistente y la transición energética podría dar lugar a nuevas restricciones de suministro, consideramos poco probable que una escasez generalizada similar regrese sin un shock del tamaño de la pandemia.

Las tarifas spot de contenedores en las principales rutas comerciales cayeron abruptamente desde niveles muy elevados

Tarifas semanales de transporte en contenedores de puerto a puerto en $ por FEU (contenedor de 40 pies)*

Las tarifas de los contenedores han tocado fondo, apoyando el comercio

El desajuste excepcional en las cadenas de suministro se ha reflejado claramente en las tarifas de los contenedores. Después de caer desde los niveles máximos durante un año, las tarifas spot de contenedores se estabilizaron justo por encima de los niveles previos a la pandemia en el primer trimestre de este año. Las tasas al contado de principios de abril son un 75% más bajas que el promedio de 2022 en la ruta comercial China-Costa Oeste de Estados Unidos, y en la ruta comercial China-Europa, la disminución es superior al 80%. Esto significa que los costos de transporte punto a punto de las ranuras de contenedores de 40 pies recién organizadas son $ 4,000-9,000 más bajos que el promedio del año pasado. Esto es significativo y podría apoyar el comercio de productos de consumo de menor valor o voluminosos. A principios de 2023, más del 50% del volumen mundial de contenedores se fijó en contratos a plazo, con tarifas más altas fijas, pero la mayoría de estos expiran en el transcurso del año, después de lo cual se materializarán tarifas más bajas para los transportistas.

En contraste con los costos de los contenedores (bienes de consumo), los costos de transporte del petróleo y los productos derivados del petróleo han aumentado debido a la perturbación de los mercados energéticos. Pero dado que los costos de transporte de los productos derivados del petróleo en relación con su valor son limitados, hay factores más importantes para el comercio de petróleo que estos costos, que tienden a tener un mayor impacto en los productos de consumo de menor valor.

Los altos inventarios y la reducción del gasto en bienes corrigieron el volumen del comercio

Con las continuas interrupciones de la cadena de suministro en mente, los transportistas comenzaron a ordenar y reponer inventarios a principios de 2022, apostando a la fuerte demanda continua de los consumidores. Sin embargo, a lo largo del año, los consumidores redujeron el gasto en bienes en medio de una inflación creciente y sus prioridades volvieron a los servicios. Esto ejerció presión sobre los transportistas para moderar los niveles de existencias de montaje, especialmente en las actividades minoristas posteriores. Si bien el "efecto látigo" del almacenamiento en toda la cadena de suministro se sumó a los volúmenes comerciales antes, el proceso de reducción de existencias ha creado una holgura adicional en las cifras. Aunque este proceso aún no ha terminado, esperamos que el comercio se recupere ligeramente a lo largo de este año tras la reapertura de China, a partir de finales del primer trimestre.

En general, esperamos que el comercio total crezca solo un 1% en comparación con el año pasado, y que 2024 ofrezca una ganancia del 2% en el volumen comercial. Esto significa que el comercio debería caer por debajo del crecimiento del PIB mundial y continuará progresando lentamente en comparación con los promedios a largo plazo.

La caída en la concentración de importaciones en los EE.UU. es impulsada en gran medida por China

En los últimos años, de hecho, ya desde 2016, hemos visto descensos constantes en nuestro índice de concentración de importaciones para las economías avanzadas. Esto indica que, efectivamente, vemos alguna forma de diversificación en términos de importaciones de diferentes países. La pandemia causó algunos choques, como lo hizo en casi todas partes, relacionados con qué países estaban abiertos y cuáles no, pero al final, parece que la tendencia anterior se ha recuperado nuevamente a medida que el mundo se está normalizando lentamente.

Curiosamente, vemos diferencias notables entre Europa y los Estados Unidos. En la UE, observamos relativamente poca diversificación hasta ahora fuera de la crisis pandémica. Los últimos datos muestran un nivel similar del índice de concentración de importaciones que en el período comprendido entre 2004 y 2019. Estados Unidos es la principal fuerza de diversificación en este momento. Las importaciones estadounidenses están ahora mucho más diversificadas de lo que estaban en 2016 y esto se debe principalmente a una clara tendencia hacia una menor dependencia de China para las importaciones. Para los países de la UE, la dependencia de China ya era menor y hasta ahora solo ha visto algunas disminuciones en 2022. Esto también podría ser solo un efecto de confinamiento, ya que la participación de China en las importaciones de la UE no ha caído por debajo de los niveles de 2019 hasta ahora. De hecho, la UE todavía está bastante cerca de su pico en términos de dependencia de China para las importaciones que se remonta a 1960.

Al observar a los "ganadores" en los últimos años, o los países que obtuvieron la mayor participación como exportadores a las economías avanzadas, se destacan algunas tendencias. En primer lugar, dado que esto se mide nominalmente, los exportadores de energía -y otros productos básicos- se encuentran entre los ganadores obvios dada la reciente crisis energética. La pregunta es qué tan sostenible es esto una vez que los precios se normalizan. Aparte de eso, también vemos que Taiwán, India, Corea del Sur y Vietnam se destacan como países que aumentan sus cuotas de exportación a las economías avanzadas. Pero lo mismo es cierto para México, Polonia y España, por lo que tal vez los desarrollos subyacentes aludan a algún acercamiento o relocalización después de todo.

China se destaca como el país que vio disminuir más su participación en las exportaciones totales a los mercados avanzados, aunque esto habrá sido exagerado por la agitación relacionada con Covid. Aún así, la geopolítica parece desempeñar un papel aquí, ya que esta es una tendencia más amplia que comienza en la época de la guerra comercial. También vemos una IED más débil en China, lo que es un presagio para la actividad comercial futura. Además, Alemania perdió cuota de mercado global, probablemente también afectada por problemas en la cadena de suministro que afectan a la producción. En general, los movimientos en la participación de las exportaciones de las economías avanzadas son relativamente pequeños, lo que indica que los cambios estructurales en el comercio mundial son movimientos graduales.

Es demasiado pronto para llamar al comienzo de la desglobalización, pero lejos de seguir como de costumbre

En general, el comercio mercantil mundial todavía está digiriendo los efectos de dos grandes perturbaciones observadas en los últimos años. Los extremos de la pandemia causaron muchos problemas relacionados con la reducción de la oferta y el sobrecalentamiento de la demanda, estos problemas parecen estar disminuyendo rápidamente en este momento y no esperamos problemas de la cadena de suministro en la misma escala que los observados en los últimos años en el corto plazo.

Al mismo tiempo, los problemas geopolíticos se están calentando y están empezando a tener un mayor impacto estructural en el comercio mundial. Si bien la desglobalización es un tema candente en este momento, no vemos mucha evidencia de que realmente suceda. Vemos que las economías avanzadas están diversificando sus socios comerciales, principalmente en Estados Unidos, mientras que en Europa, es probable que esta tendencia lleve más tiempo. Pero todavía vemos que esto sucede, ya que es probable que en los próximos años se produzcan mayores barreras comerciales y continuas preocupaciones geopolíticas.

Para los próximos años, esto significa que podemos esperar un crecimiento modesto del comercio mundial, obstaculizado por factores geopolíticos, pero experimentando cierta mejora debido al desvanecimiento de los efectos de la pandemia.