El BCE sube la tasa de referencia en 50 pb

El Banco Central Europeo (BCE) sigue luchando contra la inflación y ha anunciado una subida de tipos de 50 pb. Las preocupaciones sobre la estabilidad de precios claramente superan cualquier preocupación sobre la estabilidad financiera, al menos por el momento. Con los últimos desarrollos del mercado financiero, había dudas sobre si el BCE continuaría con su ciclo de alzas hoy. Con las últimas proyecciones de inflación tiene pronosticado tanto la inflación subyacente como la general cerca del 2 % en 2025.

Sin embargo, el banco eliminó de su comunicado cualquier referencia a nuevas subidas de tipos de interés, un cambio significativo con respecto a su mensaje anterior. Eso ocurre en una semana en que los mercados financieros mundiales se han visto sacudidos por el colapso de tres bancos estadounidenses medianos y por la preocupación por la viabilidad del prestamista suizo Credit Suisse, uno de los bancos "sistémicamente importantes" del mundo. Credit Suisse recibió un salvavidas de $54 mil millones y un voto de confianza por parte del Banco Nacional Suizo de la noche.

El banco también dijo que seguirá reduciendo su saldo al ritmo actual de unos 15.000 millones de euros al mes. "Se prevé que la inflación permanezca demasiado alta durante demasiado tiempo", dijo el BCE en un comunicado que acompaña a sus decisiones. Señaló su último conjunto de pronósticos, publicado el jueves, que muestra que la inflación aún se encuentra justo por encima del objetivo a mediano plazo del banco del 2% en 2025. Al mismo tiempo, elevó sus pronósticos de crecimiento para el bloque de moneda única, y ahora prevé un crecimiento del PIB del 1% este año. También revisó al alza sus previsiones para 2024 y 2025.

Desde la crisis financiera de 2007 y 2008, los mercados financieros se han acostumbrado a la idea de que los bancos centrales siempre actuarán como prestamistas de última instancia. En un contexto europeo, ya sea una crisis financiera, una crisis del euro o una pandemia, el BCE siempre ha estado ahí para ayudar. “Lo que sea necesario”, si es necesario. Sin embargo, la gran diferencia entre los últimos 15 años y ahora es que hay un problema severo de inflación. El BCE no puede simplemente volver a su papel de bombero, ya que tiene que luchar contra la inflación. El hecho de que el equilibrio entre la estabilidad financiera y la estabilidad de precios puede suponer un gran conflicto de intereses para el BCE ya que ha quedado claro desde que la supervisión bancaria europea, tras la crisis del euro, se trasladó al BCE.

Lo que los mercados y los banqueros centrales están experimentando actualmente es en realidad lo que los estudiantes universitarios aprenden en la universidad en su primer año de estudios de economía: la política monetaria tiene un impacto en la economía. No debería sorprender a nadie que el endurecimiento de la política monetaria más agresivo desde el inicio de la eurozona en 1999 tenga efectos adversos. Los últimos días han sido un buen recordatorio para el BCE de que los próximos pasos en la lucha contra la inflación serán mucho más difíciles que los que se han dado hasta ahora. La primera fase de salir de las llamadas medidas no convencionales (tasas de interés negativas y compras de bonos) transcurrió relativamente bien, pero ahora que las tasas de interés están en territorio restrictivo, cada aumento adicional de tasas aumenta el riesgo de romper algo.

De acuerdo con el BCE, los nuevos pronósticos de crecimiento e inflación se finalizaron antes del estallido de volatilidad del mercado la semana pasada y, por lo tanto, están sujetos a un mayor grado de incertidumbre de lo habitual, señaló el banco. "El Consejo de Gobierno está monitoreando de cerca las tensiones actuales del mercado y está listo para responder según sea necesario para preservar la estabilidad de precios y la estabilidad financiera", dijo el BCE, y agregó que considera que el sector bancario es "resistente, con fuertes posiciones de capital y liquidez". "En cualquier caso, el conjunto de herramientas de política del BCE está totalmente equipado para brindar apoyo de liquidez al sistema financiero de la zona del euro si es necesario y para preservar la transmisión fluida de la política monetaria", resumió el banco.