Mercados: Inflación y Tasas

IBKR

El sentimiento de los inversores es incierto tras los datos del IPC publicados esta mañana, mejores de lo esperado, mientras los participantes del mercado esperan para ver si los comentarios del presidente de la Fed, Powell, y el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) revisado difunden la alegría navideña de mañana o envalentonan al Grinch. Un SEP que sea coherente con las expectativas de los inversores de cinco recortes de tipos en 2024 probablemente impulsará a las acciones a un repunte de Santa Claus, mientras que las proyecciones de sólo dos o tres recortes podrían hacer que las acciones se unan al Grinch para terminar el año con una nota adusta.

La inflación es más alta de lo proyectado

Los precios al consumidor aumentaron un 0.1% mes a mes (m/m) en noviembre, ya que los impactos de los precios mucho más bajos de la gasolina compensaron los amplios aumentos en la mayoría de las otras categorías. Sin embargo, los economistas esperaban otro donut (0% intermensual), idéntico al de octubre. Los precios subyacentes, que excluyen los alimentos y la energía y son más sensibles a los servicios, no se beneficiaron de un fuerte alivio de los costos en el surtidor y aumentaron un 0.3% intermensual, en línea con las proyecciones, pero acelerándose desde el 0.2% del mes anterior. Año tras año, la cifra general aumentó un 3.1%, mientras que la básica aumentó un 4%, exactamente como se anticipó y cerca de las cifras de octubre de 3.2% y 4%.

La mayoría de las categorías aumentaron, pero la gasolina salvó el día

Como nota preocupante, la mayoría de los segmentos experimentaron aumentos de costos, pero la fuerte caída del precio de la gasolina evitó un gran impacto en la cifra general. De hecho, las siguientes categorías experimentaron los aumentos de precios mensuales observados:

Servicios energéticos (calefacción y electricidad), 1.7%

Automóviles usados, 1.6%

Servicios de transporte, 1.1%

Servicios de atención médica, 0.6%

Productos de atención médica, 0.5%

Alimentación en establecimientos de restauración, 0.4%

Refugio, 0.4%

Comida en casa 0.1%

Mientras tanto, la gasolina, la indumentaria y los automóviles nuevos limitaron el aumento de la cifra principal con caídas de precios mensuales del 6%, 1.3% y 0.1%.

La volatilidad alcanza su nivel más bajo en cuatro años

Los mercados esperan pacientemente la reunión de la Reserva Federal de mañana, con índices bursátiles y rendimientos de bonos mixtos. Tras un fuerte repunte en lo que va del año en medio de unas condiciones financieras más relajadas, una desconexión entre el número de recortes de tipos para 2024 en el SEP de la Reserva Federal y lo que los actores del mercado están descontando podría sin duda generar volatilidad. Además, los inversores son relativamente optimistas, ya que el índice de volatilidad (VIX) acaba de alcanzar su nivel más bajo desde enero de 2020. Además, hablé con nuestro estratega jefe Steve Sosnick esta mañana y señaló que un diagrama de puntos (SEP) que está muy por debajo de Las proyecciones actuales ciertamente podrían asustar a los mercados y, a menos que Powell esté dispuesto a desautorizar las proyecciones de sus colegas, necesitará dedicar una buena parte de la conferencia de prensa de mañana a explicar por qué las opiniones del FOMC están tan alejadas de las de los mercados.

Sector energético

La fuerte caída de los precios del sector energético se atribuye al maltrato del petróleo crudo en medio de condiciones de exceso de oferta. La OPEP+ está luchando por convencer a muchos de sus miembros de que se comprometan con recortes de producción, especialmente aquellos que necesitan divisas fuertes. Esto ocurre cuando las exportaciones marítimas de crudo de Moscú se han disparado a su nivel más alto desde julio. A medida que Estados Unidos logra una producción récord y mantiene un inventario sólido, la falta de alivio por parte de la demanda está pesando sobre el precio de la materia prima. De hecho, el consumo en Estados Unidos se está desacelerando y Beijing, el mayor importador de petróleo del mundo, está enfrentando problemas económicos mucho peores, que en conjunto están contribuyendo a una menor demanda de barriles. El crudo WTI ha bajado un enorme 3.5%, o 2.48 dólares, hasta 68.86 dólares por barril hoy. En renta fija y divisas, los rendimientos de los bonos son mixtos, con los de corto plazo más altos pero los de largo plazo más bajos, ya que los vencimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años cotizan al 4.71% y 4.212%, aproximadamente 1 punto básico (pb). mayor y 2 pb menor, respectivamente. El dólar está más bajo, perdiendo valor frente al yen, franco, euro, libra esterlina y yuan, mientras gana frente a los dólares australiano y canadiense. El índice de la moneda estadounidense ha bajado 20 puntos básicos hasta 103.88.

Aumenta la anticipación para la reunión de la Reserva Federal de mañana

Las tendencias de desaceleración de la demanda reflejan la naturaleza fundamental del debilitamiento de las finanzas de los consumidores este trimestre. Octubre marcó un importante punto de inflexión, ya que el agotamiento del exceso de ahorro pandémico coincidió con la reanudación de los pagos de los préstamos estudiantiles. Esta reducción de la capacidad de gasto de los consumidores tiene una clara representación en los datos económicos: el PIB del Banco de la Reserva Federal de Atlanta refleja ahora una tasa de crecimiento del 1.2% para el trimestre actual, en comparación con el asombroso ritmo del 5.2% del trimestre pasado. Mientras cruzamos el puente de la política monetaria y esperamos ansiosamente el primer recorte de tasas de la Reserva Federal, manteniéndonos por encima del 0% del PIB y al mismo tiempo manteniendo el ciclo, el crecimiento del empleo en el sector privado será fundamental para mantener viva la expansión y lograr un aterrizaje suave. Por ahora, la Reserva Federal enfrenta el considerable desafío de mantener su tasa de fondos federales terminales el tiempo suficiente para garantizar que moderará la inflación de manera sostenible sin llevar a la economía a una recesión. Para cumplir la misión, necesitamos datos de temperatura neutral durante nuestro viaje a través del puente: ni demasiado caliente ni demasiado frío.