La guerra entre Rusia y Ucrania está remodelando la industria de los fertilizantes

· Los precios del fosfato, la urea y la potasa han subido alrededor de un 190%, 170% y 280%, respectivamente, en los últimos dos años, impulsados ​​a máximos históricos e insostenibles por las interrupciones del suministro posteriores a la pandemia de COVID-19, y exacerbados por la Rusia- Guerra de Ucrania y restricciones de exportación chinas.

· Esto está impulsando las ganancias y la calidad crediticia de las empresas de fertilizantes por ahora, pero también ha destruido la demanda de los agricultores que no pueden pagar los fertilizantes y, a su vez, ha aumentado la inseguridad alimentaria en todo el mundo. También destaca la necesidad de reducir la dependencia de Rusia, el mayor exportador de fertilizantes del mundo.

· Sin embargo, la inversión requerida para terminar con la dependencia de los fertilizantes rusos y bielorrusos se ve obstaculizada por la alta inflación, la escasez de suministro y, en el caso de los fertilizantes nitrogenados, las incertidumbres sobre la forma de una mayor regulación para descarbonizar la industria.

Los efectos de la guerra entre Rusia y Ucrania pueden repercutir en la industria mundial de fertilizantes en los años venideros. Las interrupciones de la cadena de suministro posteriores a COVID ya habían llevado los precios de los fertilizantes a máximos cíclicos en 2021. La invasión rusa de Ucrania en febrero, y las sanciones y las interrupciones del suministro comercial que siguieron, impulsaron los precios aún más. Rusia es un importante productor de los tres tipos principales de fertilizantes: nitrógeno, fosfato y potasio (NPK), y un importante exportador de materias primas clave para la producción de fertilizantes en otras partes del mundo.

Los altos precios de los fertilizantes han impulsado las ganancias y la rentabilidad de las 12 empresas globales de fertilizantes calificadas por S&P Global Ratings. Hemos subido las calificaciones en los últimos 18 meses de cinco empresas que utilizaron las ganancias mejoradas para reducir la deuda, y revisamos la perspectiva de otra empresa a positiva desde estable.

Los costos de los fertilizantes, que están en un pico no visto desde la crisis crediticia de 2008-2009, han resultado en una destrucción de la demanda que probablemente continúe hasta 2023. El menor uso de fertilizantes puede, a su vez, reducir el rendimiento de los cultivos de la próxima cosecha, lo que resulta en una reducción de los alimentos. producción y, en última instancia, aumentar el número de personas en riesgo de hambre en todo el mundo.

La oferta volvió a restringirse considerablemente con el estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania, en febrero, debido al importante papel que juegan Rusia, Ucrania y Bielorrusia en los fertilizantes y la cadena mundial de suministro de alimentos . En 2021, Rusia exportó alrededor del 14% de los fertilizantes nitrogenados, el 14% de los fosfatos y el 21% de la potasa a nivel mundial, según S&P Global Commodity Insights. Rusia y Bielorrusia combinadas contribuyeron con alrededor del 40% de las exportaciones totales de potasa en 2021, mientras que Rusia y Ucrania juntas tuvieron alrededor del 23% de las exportaciones mundiales de trigo y el 18% de las exportaciones mundiales de maíz.

La participación de los protagonistas en la cadena mundial de suministro de alimentos significa que las repercusiones de la guerra se sienten mucho más allá de los precios de los productos básicos y la energía, con exportaciones de fertilizantes reducidas de forma duradera que afectan las balanzas comerciales. Las restricciones a la exportación por parte de otros países productores clave, como China, han contribuido a un déficit estructural en la oferta y al aumento de los precios de los fertilizantes y sus materias primas clave, como el amoníaco para los fertilizantes fosfatados.

La escasez ha llevado a los fertilizantes a su nivel menos asequible desde la crisis crediticia de 2008-2009 y, dado que los precios superan el aumento del valor de los productos básicos agrícolas, la destrucción de la demanda es ahora una preocupación muy real. Este es particularmente el caso de las economías emergentes y las pequeñas explotaciones agrícolas, que, a diferencia de los establecimientos comerciales, tienen un acceso limitado a la financiación, un bajo poder de negociación y son más vulnerables al estrés hídrico.

Según Harvard Business Review, los pequeños productores producen alimentos para más del 50% de la población en países de ingresos bajos y medianos. Los altos costos de los fertilizantes pueden alentar a estos agricultores a reducir el uso, priorizar la aplicación de ciertos nutrientes o cambiar la producción a cultivos menos intensivos en nitrógeno. La Asociación Internacional de Fertilizantes (IFA) estima que el uso global de fertilizantes disminuyó un 1.6% en 2021-2022 debido a problemas de asequibilidad, cambios en las mezclas de cultivos y la guerra en Ucrania. También ha planteado la perspectiva de una nueva caída el próximo año.

Reducir el uso de fertilizantes durante un período prolongado reducirá el rendimiento y la calidad de los cultivos, especialmente dada la naturaleza intensiva de la agricultura para satisfacer la creciente demanda de los seres humanos y de la alimentación animal. Esto, a su vez, tendrá un efecto dominó en la seguridad alimentaria. La aplicación de potasio y fosfato puede tolerarse a corto plazo: los agricultores europeos y norteamericanos redujeron temporalmente la aplicación de fosfato y potasio en 2008, durante la última crisis de asequibilidad. Sin embargo, los fertilizantes nitrogenados no tienen elasticidad de demanda porque deben aplicarse anualmente para evitar afectar negativamente las cosechas.

A medio plazo, es probable que la demanda de fertilizantes siga aumentando entre un 1% y un 2% anual. Esta estimación se basa en los aumentos previstos en las áreas plantadas de cereales y aceites de semillas en Brasil, una relación existencias-uso globalmente decreciente y los continuos subsidios agrícolas que reflejan la importancia de la seguridad alimentaria para los gobiernos. La Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación informa que el apoyo agrícola en forma de incentivos de precios y subsidios promedió $540 mil millones por año en 2013-2018 y pronostica que alcanzará $1.8 billones en 2030 si continúan las tendencias actuales.