China muestra una recuperación gradual

El enfoque del mercado estará en las ventas minoristas y los bienes raíces en este conjunto de datos de actividad. También nos enfocamos en la inversión en infraestructura. Este es un factor de crecimiento "suplementario" en caso de que el consumo no crezca adecuadamente. Pero al mismo tiempo está limitado por los altos niveles de deuda de los gobiernos locales.

Ventas minoristas

Las ventas minoristas crecieron 3.5% YoY en los primeros dos meses del año luego de contraerse 1.8% YoY en diciembre. Esta tasa de crecimiento parece bastante moderada, aunque si excluimos las ventas de automóviles, las ventas minoristas crecieron un 5.0% interanual hasta la fecha (las ventas de automóviles cayeron un 9.4% interanual hasta la fecha). La caída en las ventas de automóviles se debió principalmente a la interrupción de los subsidios a los vehículos eléctricos a principios de este año.

La eliminación de las restricciones de Covid impulsó la restauración, que aumentó un 10.2% interanual hasta la fecha. El apetito de consumo de consumidor promedio es la ropa, que aumentó un 5.4% interanual. Esta puede ser una señal alentadora del retorno del sentimiento de consumo.

Las exportaciones más débiles siguen afectando la producción industrial

La producción industrial aumentó un 2.4% interanual tras un crecimiento del 1.3% interanual en diciembre, lo que supuso una mejora, pero aún un poco más suave de lo esperado. La Oficina Nacional de Estadísticas agregó que el crecimiento mensual en febrero fue solo del 0.12%, que es muy débil y refleja el debilitamiento de las exportaciones. El mayor artículo de exportación, las piezas electrónicas, incluidos los semiconductores, cayó un 17% interanual hasta la fecha. Los productos de microcomputación cayeron un 21.9% interanual hasta la fecha y los teléfonos inteligentes cayeron un 14.1% interanual hasta la fecha.

Pero si nos fijamos en la producción industrial para uso doméstico, no está tan mal. Por ejemplo, la producción de equipos electrónicos aumentó un 13,9% interanual YTD en febrero, lo que indica la necesidad de actualizar los equipos después de Covid. Los materiales relacionados con bienes raíces, como el cemento, continuaron cayendo.

El crecimiento de la inversión en activos fijos es constante

La inversión en activos fijos creció un 5.5% interanual YTD en febrero, tras un crecimiento del 5.1% en diciembre. Nos enfocamos en la inversión en infraestructura, que vemos como un motor de crecimiento "suplementario" en caso de que el consumo no crezca tan bien como se necesita durante 2023.

La inversión en infraestructura creció 9% YoY, principalmente proveniente de servicios públicos, que creció 11.2%. Creemos que esta es la reestructuración post-Covid de las instalaciones locales. En cuanto a la inversión ferroviaria, que incluye la inversión en metro, esta creció un 17.8% interanual. Parece que esta parte de las inversiones en infraestructura está cobrando impulso y, por lo tanto, el motor de crecimiento complementario está brindando apoyo. Pero el aumento de la deuda de los gobiernos locales podría ralentizar la inversión en infraestructura en cualquier momento. Los gobiernos locales podrían verse obligados a elegir solo proyectos de infraestructura esenciales para evitar aumentar la deuda demasiado rápido.

La inversión en bienes raíces cayó más lentamente a -5.7% YoY YTD, una mejora desde -10% en diciembre. Eso está en línea con las expectativas, con un pequeño número de compradores de viviendas aprovechando los bajos precios de las viviendas y reingresando al mercado. Esto crea un sentimiento positivo en el mercado de la vivienda, pero un retorno completo del sentimiento necesita que todas las casas sin terminar tengan un buen acabado, lo que sigue siendo una preocupación. En consecuencia, solo esperaría que el crecimiento positivo de la inversión inmobiliaria regrese en 2024.