CHINA: El PIB creció más rápido de lo esperado 1T2023; consumo principal motor

El PIB de China aumentó un 4.5% interanual en el 1T23, lo que fue mejor que nuestro pronóstico de 3.8% interanual y más sólido que el 2.9% interanual del trimestre anterior. La razón principal del crecimiento más rápido de lo esperado fue un crecimiento mucho más fuerte en las ventas minoristas, que se aceleró a 10.6% interanual en marzo y 5.8% interanual en el 1T23 después de un crecimiento de 3.5% interanual entre enero y febrero. No se había visto un crecimiento tan rápido de las ventas minoristas desde junio de 2021, cuando creció un 12.1% interanual. El crecimiento de las ventas minoristas se vio impulsado principalmente por la restauración.

Por el contrario, no esperábamos que el crecimiento de la inversión en infraestructura se redujera a un 8.8% interanual en el 1T23, en comparación con un crecimiento del 9% interanual en los dos primeros meses del año, aunque la inversión en infraestructura siguió aumentando a una velocidad superior al crecimiento general de la inversión en activos fijos de 5.1%YoY en 1T23 (5.5%YoY YTD en febrero). Incluso con un crecimiento más lento en marzo, todavía creemos que la infraestructura debería crecer más rápido a partir del 2T23 después del fuerte crecimiento de los préstamos en marzo, gran parte del cual fue para proyectos de infraestructura.

La producción industrial creció solo un 3.9% interanual en marzo y un 3.0% interanual en el 1T23 y fue solo un poco más rápido que el crecimiento del 2.4% interanual del trimestre anterior. Se observa un crecimiento bastante modesto en la producción industrial como resultado del lastre impuesto por el debilitamiento de la demanda externa en los EE. UU. y Europa. Por categorías, la mayor parte de la producción electrónica registró contracción en el 1T23. Las microcomputadoras, los circuitos integrados y los dispositivos inteligentes cayeron un 22.5% interanual, un 14.8% interanual y un 7% interanual en el 1T23, respectivamente, lo que refleja la carga de las prohibiciones de exportación de EE. UU.

La inversión inmobiliaria se recupera paulatinamente

La inversión del sector inmobiliario se contrajo un 5.8% interanual en el primer trimestre, algo peor que la contracción del 5.7% interanual de los dos primeros meses de 2023. Esto podría deberse a los grandes inventarios de viviendas en el mercado, aunque los promotores inmobiliarios, que no han incumplido con sus bonos y préstamos, deberían poder obtener financiamiento para continuar con su construcción existente. Por otro lado, las ventas de propiedades residenciales aumentan 7.1% YoY YTD en 1T23 en comparación con 3.5% en 4T22. Esto es bastante alentador, ya que sugiere que algunos compradores de viviendas están recuperando la confianza en los promotores inmobiliarios. Si el mercado digiere las viviendas de segunda mano, los promotores inmobiliarios deberían poder obtener un nuevo flujo de caja de las ventas de viviendas en 2024.

¿Cuál es la implicación de este informe del PIB?

Con un consumo de hasta el 10% interanual en marzo, no existe una necesidad inmediata de estímulo fiscal para apoyar a los consumidores. Pero el gobierno probablemente mantendrá su plan de inversión en infraestructura como un motor de crecimiento complementario, ya que esperamos que el mercado externo se deteriore aún más en 2023. En resumen, con este informe del PIB, creemos que no hay una necesidad inmediata de que el gobierno ponga un estímulo masivo. en la economía.

El yuan debería estar respaldado por este informe del PIB

USDCNY y USDCNH deberían fortalecerse en la parte posterior de este informe. Al comparar los fundamentos de EE. UU. y China, la economía de China se está fortaleciendo y se fortalecerá durante el resto del año. Por el contrario, es probable que la economía estadounidense continúe desacelerándose.

Fuentes: ING e Investing